中国 AI 模型市场正在经历一轮密集的技术迭代与用量爆发，并由此推动云计算基础设施投资进入新的扩张周期。
据追风交易台，美银美林最新发布的中国 AI 模型月度监测报告显示，8 月份模型快速升级、算力需求趋紧、云端资本开支大幅攀升三条主线同步演进，共同勾勒出中国 AI 产业从模型竞争向商业变现加速跃迁的图景。
在最新动态方面，腾讯、阿里巴巴等云端巨头与 DeepSeek、智谱等独立 AI 实验室均在 8 月密集推出新版模型，部分厂商同步上调 token 定价。与此同时，腾讯与阿里巴巴二季度资本开支分别达到人民币 530 亿元和 680 亿元，云收入增速亦显著提速——腾讯同比增长约 20% 出头，阿里巴巴则达到 45%。
美银美林预计，中国头部四大云平台合计资本开支将在 2026 年和 2027 年分别同比增长 98% 和 44%。过去 30 天内，市场对腾讯和阿里巴巴未来 12 个月资本开支的一致预期分别上调了 25% 和 29%，云业务上行空间正在被市场重新定价。
模型升级潮：中美差距收窄，国产模型用量领跑
8 月份，中国 AI 模型市场迎来新一轮密集升级。云端厂商方面，腾讯推出 Hy4 preview，阿里巴巴发布 Qwen 3.8 Max 与 Flash 版本；独立实验室方面，智谱推出 GLM5.3 Flash。
从能力评测来看，国产模型与全球顶尖水平的差距持续收窄。据 Artificial Analysis 数据，Anthropic 的 Claude Opus 5 以 63 分位居智能指数榜首，其后依次为 Claude Fable 5（62 分）和 OpenAI 的 GPT-5.6 Sol（61 分）。在中国模型中，Moonshot AI 的 Kimi K3 以 60 分排名全球第五，达到 Claude Opus 5 得分的 95%，智谱 GLM-5.3 同样以 60 分并列第六。在代理能力（Agentic Index）方面，GLM-5.3 与 Claude Opus 5 并列第一，均得 59 分；阿里巴巴 Qwen 3.8 Max 则以 58 分位列第五。
在前端网页开发编程评测（Code Arena WebDev）中，Claude Opus 5 以 1691 分居首，Kimi K3（1674 分）和 Qwen-3.8 Max（1669 分）紧随其后，腾讯 Hy4 preview 以 1633 分排名第六。
用量数据同样印证了国产模型的强劲势头。OpenRouter 数据显示，截至 8 月 17 日当月累计，DeepSeek V4 Flash 以 31.6 万亿 tokens 位居首位，腾讯 Hy3 以 26.2 万亿 tokens 紧随其后，小米 MiMo-V2.5 以 19.1 万亿 tokens 排名第三。按厂商口径，DeepSeek 以 22% 的周度 token 使用份额领跑，较 7 月同期提升 4.7 个百分点。
在 Vercel AI 平台上，DeepSeek 月均 token 使用份额为 29.7%，较 7 月的 26.0% 进一步提升，Anthropic 以 24.7% 位居第二。值得注意的是，尽管 DeepSeek 在用量上领先，Anthropic 在支出份额上仍以 64.8% 占据绝对主导，反映出中美模型在定价层面的显著差异。
定价分化：算力趋紧推动部分涨价，中国模型性价比优势持续
8 月份，LLM token 支出指数环比下降 26% 至 1.07 美元（7 月为 1.45 美元），但已趋于稳定。
美银美林指出，DeepSeek 在 8 月上调了 token 价格，但该行将此归因于算力供给偏紧，而非战略转向——即并非放弃"高性能低成本"路线，而是短期供需失衡所致。与此同时，智谱推出的 GLM5.3 Flash 等小尺寸低价模型持续涌现，为市场提供更多高性价比选项。
从绝对定价水平来看，中美模型之间的价差依然显著。Claude Opus 5 的输入 / 输出 token 价格分别为每百万 tokens 5 美元和 25 美元，GPT-5.6 Sol 为 4 美元和 20 美元。中国模型中，Kimi K3 定价最高，输入 / 输出分别为 3 美元和 15 美元，Qwen-3.8 Max 为 2 美元和 6 美元，DeepSeek V4.0 则仅为 0.7 美元和 2 美元。
从单位任务成本来看，中国模型同样具备明显优势。据 Artificial Analysis 数据，Claude Fable 5 每单位智能指数任务成本高达 3.14 美元，Claude Opus 5 为 2.34 美元，而 Qwen 3.8 Max 仅为 0.91 美元，Kimi K3 为 0.84 美元，GLM-5.3 为 0.68 美元。
资本开支提速：云端基础设施进入新一轮扩张周期
AI 模型用量的爆发正在直接拉动云端基础设施投资。
美银美林数据显示，中国头部互联网平台自 2024 年起持续加码 AI 基础设施，四大云平台合计资本开支 2025 年接近人民币 4000 亿元，预计 2026 年将达到 7260 亿元，2027 年进一步突破 1 万亿元。
具体到单家公司，阿里巴巴 2026 财年资本开支预计为人民币 680 亿元，字节跳动为 3500 亿元，腾讯为 2100 亿元，百度为 300 亿元。过去 30 天内，市场对腾讯和阿里巴巴未来 12 个月资本开支的一致预期分别上调 25% 和 29%，折旧预期亦同步上修，显示市场正在将更高的投资强度纳入估值体系。
云收入方面，加速态势已在二季度财报中得到印证：腾讯云收入同比增速达到 20% 出头，阿里巴巴云收入同比增长 45%。
云市场前景：AI 驱动增长，MaaS 成最快扩张赛道
美银美林预计，中国云市场规模将从 2025 年的人民币 3890 亿元增长至 2030 年的 1.729 万亿元，年复合增长率约 38%，其中 AI 相关云业务（MaaS 与 AI 基础设施）将成为核心驱动力。
AI 云市场份额预计将从 2025 年的 17% 提升至 2030 年的 66%。其中，AI MaaS（模型即服务）被视为增速最快的细分赛道——预计从 2025 年的人民币 210 亿元增长至 2030 年的 6760 亿元，年复合增长率高达 81%。AI 基础设施云（含 GPU 算力、训练与推理系统）预计从 2025 年的 450 亿元增长至 2030 年的 4700 亿元，年复合增长率为 51%。
在市场格局方面，美银美林预计阿里巴巴、腾讯、字节跳动等具备成熟云业务的互联网巨头将在 AI 企业服务支出增长中获益更多；而智谱、MiniMax 等独立 AI 实验室则凭借较小的收入基数和更强的海外市场布局，有望在 2026 至 2030 年间实现更快增速。
AI 应用端：Doubao 用户规模持续领跑，DeepSeek 粘性提升
在消费端，字节跳动旗下 Doubao 在 8 月 3 日当周的周活跃用户数（DAU）达到 1.713 亿，总使用时长达 115 亿分钟，在中国 AI 聊天应用中保持绝对领先。DeepSeek 以 3070 万 DAU 和 38 亿分钟使用时长位居第二，阿里巴巴 Qwen 以 2800 万 DAU 排名第三，腾讯元宝以 870 万 DAU 位列第四。
从用户粘性来看，DeepSeek 的人均日使用时长在 8 月 3 日当周小幅提升至 18 分钟、每日 8 次会话，而 Doubao 的人均日使用时长和会话频次则在 6 月至 7 月间出现明显回落。
展望后续，美银美林梳理了多项值得关注的关键事件：阿里巴巴可能在 9 月 22 至 24 日的云栖大会期间发布新版模型；MiniMax 预计在 9 月至 10 月推出 M3.1 及 M3 Pro；DeepSeek V5 和字节跳动 Seed 系列升级版有望在 2026 年下半年亮相；腾讯 Hy4 正式版及 Hy5 预览版则预计于四季度推出。此外，智谱和 MiniMax 分别将于 2027 年 1 月 7 日和 8 日迎来 12 个月锁定期届满，届时将分别有 40% 和 90% 的股份解禁，值得投资者关注。
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